ضعيفة ، شكل الكفاءة الأساسي ، تحليل العملات الأجنبية

وفي مجال التمويل، تؤكد فرضية السوق الفعالة أن أسعار األسهم يتم تحديدها من خالل عملية خصم بحيث تساوي القيمة المخصومة) القيمة الحالية (للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. ويذكر أيضا أن أسعار الأسهم تعكس بالفعل جميع المعلومات المعروفة وبالتالي فهي دقيقة، وأن تدفق الأخبار في المستقبل (الذي سيحدد أسعار الأسهم في المستقبل) هو عشوائي وغير معروف (في الوقت الحاضر). و إمه هو الجزء المركزي من نظرية الأسواق الفعالة (إمت). ويستند كلاهما جزئيا إلى مفاهيم التوقعات العقلانية. إن فرضية السوق الفعالة تعني أنه من غير الممكن عموما تحقيق عوائد أعلى من المتوسط ​​في سوق الأسهم من خلال التداول (بما في ذلك توقيت السوق)، إلا من خلال الحظ أو الحصول على المعلومات داخلها وتداولها. هناك ثلاثة أشكال شائعة يتم فيها ذكر فرضية الأسواق الفعالة - ضعف كفاءة الشكل، وكفاءة الشكل شبه القوية وكفاءة الشكل القوي، وكل منها له آثار مختلفة على كيفية عمل الأسواق. الكفاءة الضعيفة الشكل لا يمكن تحقيق عائدات زائدة باستخدام استراتيجيات الاستثمار استنادا إلى أسعار الأسهم التاريخية أو البيانات المالية الأخرى. وتعني الكفاءة الضعيفة أن التحليل الفني لن يكون قادرا على تحقيق عوائد فائضة. ولاختبار الكفاءة الضعيفة، يكفي إجراء تحقيقات إحصائية بشأن بيانات السلاسل الزمنية للأسعار. في ضعف شكل السوق الحالية أسعار الأسهم الحالية هي أفضل، غير منحازة، وتقدير قيمة الأمن. العامل الوحيد الذي يؤثر على هذه الأسعار هو إدخال أخبار غير معروفة سابقا. ويفترض أن تحدث بشكل عام الأخبار بشكل عشوائي، لذلك يجب أن تكون التغيرات سعر السهم أيضا عشوائية. كفاءة الشكل شبه القوية تتكيف أسعار الأسهم بشكل فوري وبطريقة غير متحيزة مع المعلومات الجديدة المتاحة للجمهور، بحيث لا يمكن تحقيق عائدات زائدة عن طريق التداول على تلك المعلومات. وتعني الكفاءة شبه القوية أن التحليل الأساسي لن يكون قادرا على تحقيق عوائد فائضة. لاختبار الكفاءة شبه القوية الشكل، يجب أن تكون التعديلات على الأخبار غير المعروفة سابقا ذات حجم معقول ويجب أن تكون فورية. ولاختبار ذلك، يجب البحث عن تعديلات متسقة أو هبوطية متسقة بعد التغيير الأولي. وإذا كانت هناك أي تعديلات من هذا القبيل، فإنها تشير إلى أن المستثمرين قد فسروا المعلومات بطريقة منحازة، ومن ثم بطريقة غير فعالة. الكفاءة القوية الشكل تعكس أسعار الأسهم جميع المعلومات ولا يمكن لأحد أن يحقق عوائد زائدة. لاختبار كفاءة النموذج القوي، يحتاج السوق إلى وجود حيث المستثمرين لا يمكن أن تكسب باستمرار عوائد زائدة على مدى فترة طويلة من الزمن. عندما يتم عرض موضوع التداول من الداخل، حيث يتداول المستثمر على المعلومات التي لم تكن متاحة للجمهور بعد، يبدو أن فكرة سوق فعالة الشكل قوية مستحيلة. وقد أظهرت الدراسات التي أجريت على سوق الأسهم الأمريكية أن الناس يتداولون على المعلومات الداخلية. ووجد أيضا أن آخرين يرصدون نشاط أولئك الذين لديهم معلومات داخلية ويتبعون بدورهم، مما يؤدي إلى تخفيض أي أرباح يمكن تحقيقها. على الرغم من أن العديد من مديري الصناديق قد ضربوا باستمرار السوق، وهذا لا يبطل بالضرورة كفاءة قوية الشكل. نحن بحاجة إلى معرفة كم من المديرين في الواقع لا تغلب على السوق، وكم تتطابق مع ذلك، وكم أقل من ذلك. وتشير النتائج إلى أن الأداء النسبي للسوق موزع بشكل طبيعي أو أكثر، بحيث يمكن توقع نسبة معينة من المديرين للتغلب على السوق. وبالنظر إلى أن هناك عشرات الآلاف من مديري الصناديق في جميع أنحاء العالم، ثم وجود عدد قليل من عشرات أداء نجوم تتفق تماما مع التوقعات الإحصائية. الحجج المتعلقة بصحة الفرضية يعارض العديد من المراقبين الافتراض بأن المشاركين في السوق عقلانيون، أو أن الأسواق تتصرف باستمرار مع فرضية السوق الفعالة، وخاصة في أشكالها الأقوى. ولا يمكن للعديد من الاقتصاديين وعلماء الرياضيات وممارسي السوق أن يصدقوا أن الأسواق التي صنعها الإنسان تكون ذات كفاءة قوية عندما تكون هناك أسباب ظاهرة لعدم الكفاءة بما في ذلك بطء نشر المعلومات والقوة الكبيرة نسبيا لبعض المشاركين في السوق (مثل المؤسسات المالية) وجود مستثمرين محترفين متطورين على ما يبدو. وقد أدخلت فرضية السوق الفعالة في أواخر الستينات وكان الرأي السائد قبل ذلك الوقت هو أن الأسواق غير فعالة. ويعتقد عادة أن عدم الكفاءة موجود على سبيل المثال. في أسواق الأسهم في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. غير أن العمل السابق الذي قام به كندال (1953) اقترح أن التغيرات في أسعار سوق الأسهم في المملكة المتحدة كانت عشوائية. وفي وقت لاحق من قبل بريالي و درايدن، وأيضا من قبل كانينغهام وجدت أنه لم يكن هناك تبعية كبيرة في التغيرات في الأسعار مما يشير إلى أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة كان ضعيفا الشكل. وإلی جانب ھذه الأدلة علی أن سوق الأوراق المالیة في المملکة المتحدة ضعیف من حیث الکفاءة، فقد أشارت دراسات أخرى لأسواق رأس المال إلی أنھا فعالة بشکل قوي. وقد قارنت دراسات أجراها فيرث (1976 و 1979 و 1980) في المملكة المتحدة أسعار الأسهم القائمة بعد إعلان الاستحواذ مع عرض المناقصة. وجدت فيرث أن أسعار الأسهم تم تعديلها بشكل كامل وفوري لمستوياتها الصحيحة، وبالتالي استنتج أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة كان شبه قوي الشكل. قد يكون أن المشاركين المهنية والسوق الأخرى الذين اكتشفوا قواعد تجارية موثوقة أو الطبقات لا ترى أي سبب لإفشاء لهم للباحثين الأكاديميين في أي حال تميل إلى أن تكون مترابطة فكريا لنظرية الأسواق الفعالة. قد يكون هناك فجوة في المعلومات بين الأكاديميين الذين يدرسون الأسواق والمهنيين الذين يعملون فيها. وفي الأسواق المالية، هناك معرفة بسمات الأسواق التي يمكن استغلالها، مثل الاتجاهات الموسمية والعائدات المتباينة للأصول ذات الخصائص المختلفة. مثلا يشير تحليل العوامل ودراسات العوائد إلى أنواع مختلفة من استراتيجيات الاستثمار إلى أن بعض أنواع المخزونات تتفوق باستمرار على السوق (على سبيل المثال في المملكة المتحدة والولايات المتحدة واليابان). نظرية بديلة: التمويل السلوكي يعارضون معارضو إمه في بعض الأحيان أمثلة على تحركات السوق التي تبدو غير قابلة للتفسير من حيث النظريات التقليدية لتحديد سعر الأسهم، على سبيل المثال انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987 حيث تحطمت معظم البورصات في نفس الوقت. ومن المستحيل عمليا تفسير حجم تلك السوق بالتراجع عن أي حدث إخباري في ذلك الوقت. ويبدو أن التفسير الصحيح يكمن في آليات التبادل (مثل عدم وجود شبكات أمان لوقف التداول الذي بدأه بائعو البرامج) أو خصوصيات الطبيعة البشرية. ومن المؤكد أن نهج علم النفس السلوكية لتداول سوق الأوراق المالية هي من بين أكثر الوعد بوجود (وبعض استراتيجيات الاستثمار تسعى إلى استغلال أوجه القصور هذه بالضبط). مجال متزايد من البحوث يسمى التمويل السلوكي دراسات كيف التحيز المعرفي أو العاطفي، والتي هي فردية أو جماعية، وخلق الشذوذ في أسعار السوق والعائدات والانحرافات الأخرى من EMH. Wek نموذج الكفاءة ما هو ضعف كفاءة النموذج ضعف كفاءة شكل هي واحدة من ثلاث درجات مختلفة من فرضية السوق الفعالة (إمه) يدعي أن تحركات الأسعار السابقة وحجم البيانات لا تؤثر على أسعار الأسهم. ونظرا لأن الكفاءة الشكلية الضعيفة نظرية في طبيعتها، فإن المؤيدين يؤكدون أن التحليل الأساسي يمكن أن يستخدم لتحديد المخزونات المقومة بأقل من قيمتها والمبالغة في قيمتها. لذلك، يمكن للمستثمرين حريصة تبحث عن شركات مربحة كسب الأرباح من خلال البحث في البيانات المالية. كسر أسفل ضعف كفاءة النموذج ضعف كفاءة الشكل، والمعروف أيضا باسم نظرية المشي العشوائي. أن أسعار الأوراق المالية في المستقبل عشوائية وغير متأثرة بالأحداث الماضية. المدافعين عن ضعف كفاءة الشكل يعتقدون تنعكس جميع المعلومات الحالية في أسعار الأسهم والمعلومات السابقة ليس له علاقة مع أسعار السوق الحالية. كانت فكرة ضعف كفاءة الشكل رائدة من قبل أستاذ الاقتصاد برينستون برتون ج. مالكيل في كتابه عام 1973 المشي العشوائي في وول ستريت. الكتاب، بالإضافة إلى لمس نظرية المشي العشوائي، ويصف فرضية السوق كفاءة والدرجتين الأخرى التي تعكس أسعار الأسهم في الماضي والحاضر والمستقبل المعلومات. كيف يمكن أن تكون كفاءة النموذج الضعيفة العقيدة الرئيسية لضعف كفاءة الشكل هي العشوائية لأسعار الأسهم يجعل من المستحيل العثور على أنماط الأسعار والاستفادة من تحركات الأسعار. على وجه التحديد، حركة سعر السهم اليومية مستقلة تماما عن بعضها البعض، ويفترض الزخم السعر غير موجود. بالإضافة إلى ذلك، فإن نمو الأرباح السابقة لا يتوقع نمو الأرباح الحالية أو المستقبلية. ضعف الكفاءة الشكل لا يعتبر التحليل الفني دقيقا ويؤكد أنه حتى التحليل الأساسي، في بعض الأحيان، يمكن أن يكون معيبا. ولذلك فمن الصعب للغاية، وفقا لضعف الكفاءة الشكل، لتفوق على السوق، وخاصة على المدى القصير. على سبيل المثال، إذا كان الشخص يتفق مع هذا النوع من الكفاءة، وقال انه يعتقد أنه لا يوجد أي نقطة إلى مستشار مالي أو مدير محفظة نشط. وبدلا من ذلك، يفترض المستثمرون الذين يدافعون عن ضعف كفاءة الشكل أنهم يستطيعون اختيار استثمار أو محفظة بشكل عشوائي. الأسواق التي هي ضعيفة الشكل كفاءة لا تتبع الأنماط. على سبيل المثال، إذا رأى المتداول انخفاضا مستمرا في الأسهم يوم الاثنين ويزيد من القيمة يوم الجمعة، فقد يفترض أنه يستطيع الربح إذا اشترى الأسهم في بداية الأسبوع ويبيع في نهاية الأسبوع. ومع ذلك، إذا انخفض السعر يوم الاثنين ولكن لا يزيد يوم الجمعة، يمكن اعتبار السوق ضعيفة الشكل كفاءة. فرضية السوق الفعالة إن درجتين أخريين من فرضية السوق الفعالة هما كفاءة الشكل شبه القوية وكفاءة الشكل القوي. وخلافا للشكل الضعيف، فإن هذين الشكلين يعتقدان أن المعلومات السابقة والحالية والمستقبلية تؤثر على تحركات أسعار الأسهم بدرجات متفاوتة.